这个周末，金融圈的朋友们可能没怎么休息好。一边是证监会主席吴清提出要给优质券商“适度加杠杆”，另一边是基金业薪酬改革新规让一些基金经理面临降薪压力。市场情绪像被点燃的柴火，噼里啪啦响了起来。

我看到不少投资者已经开始憧憬周一的高开高走，连夜研究股票池的不在少数。但热闹之余，我们得问一句：三连利好真的能让A股站稳吗？

保险资金风险因子下调，据说能释放千亿级资金。理论上，保险资金运用余额约25万亿元，权益类资产配置比例上限从30%提到40%，能打开2.5万亿的空间。但业内人士估算，实际入市规模可能在5000亿到1万亿之间。

不过保险资金不是救市队伍，它们有严格的KPI。目前保险资金实际投资A股的比例大概在10%左右，离政策上限有相当距离。它们看重的是盈利稳定、分红率高的标的。银行股等高股息资产是险资重点调研对象，今年以来的七次险资举牌中，有四次是银行股。

“长钱短投”的问题也被提到。虽然有政策要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年带来3500亿元增量资金，但考核周期短是现实障碍。

现在《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求对国有保险公司实行三年以上长周期考核，净资产收益率当年考核权重不高于30%，三到五年周期指标权重不低于60%，这或许能改变一些局面。

基金业薪酬改革新规把基金经理收入和长期业绩绑在一起。过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬要比上一年降至少30%。

这规定影响不小。当前管理三年以上的主动权益基金有1163只，其中387只跑输业绩比较基准且收益为负，占比近24%。这意味着近四分之一的主动权益基金经理可能面临降薪。

新规还要求基金经理将不少于当年绩效薪酬的40%购买自己管理的基金，且持有期不少于一年。这试图实现基金经理与基民的利益绑定。但有人质疑，年薪百万的基金经理跟投比例提高10%，和他们管理的资金规模相比，激励效果到底有多大？

吴清主席说的“适度拓宽券商资本空间与杠杆上限”，被部分投资者误读为个人炒股能加更多杠杆。实际上，这是针对优质券商的政策，和个人投资者关系不大。

国内券商的杠杆率相比国际同行确实偏低。上市券商平均杠杆率约3.45倍，头部券商如中信证券为4.3倍。而国内银行业平均杠杆率达12.2倍，国际投行如高盛达14.4倍。理论上，券商的杠杆上限可达6倍，政策确实为券商提升资本利用效率打开了空间。

杠杆提升能直接转化为什么？两融业务、权益类自营业务、国际业务等重资本业务有望直接受益。但券商加杠杆面临现实制约，比如优质资产不足、传统高杠杆业务渠道受限等。这意味着，即使政策给了空间，券商是否愿意、能否顺利加上杠杆，还需市场环境配合。

这个周末的三连利好，确实指向了市场关注的资金、制度和信心问题。技术面上，上证指数在10月9日时隔十年重返3900点后，目前上方仍面临缺口和均线压力。

从资金面看，除了险资，政策也引导公募基金未来三年持有A股流通市值每年至少增长10%。据估算，保险、公募、银行理财三大机构每年有望为权益市场带来约14750亿元的中长期增量资金。

基本面也有支撑。2025年前三季度GDP同比增长5.2%，高技术制造业增加值同比增长9.6%。三季报显示，许多上市公司业绩显著改善，如高德红外前三季度归母净利润同比增长1058.95%，深信服第三季度归母净利润同比增长1097.40%。

但市场信心问题不仅在于资金和业绩。A股历史上多次“政策底”后市场创新低，“史诗级利好”高开低走，让投资者变得谨慎。有市场人士指出，政策“组合拳”显示出监管层促进资本市场健康发展的明确态度，但真正的市场底需要政策、资金、基本面信心共同作用。

并购重组改革、减持新规升级等，都在试图构建长效机制。有观点认为，当前市场“柴”已备好，但需要时间和温度让火烧得更稳。

个人观点，仅供参考！投资有风险，入市需谨慎！